¿QUE EXPLICA EL ALZA DEL PRECIO DEL COBRE?

Por

Álvaro Merino

Gerente de Estudios de la Sociedad Nacional de Minería (SONAMI)

Todas las proyecciones de precio para el año 2020 no consideraban un valor del cobre como los que estamos observando actualmente, en torno a los US$3,5 por libra, debido precisamente a que los fundamentos del mercado mostraban un claro superávit, a lo que se agregaba los riesgos sobre el comportamiento de la economía mundial, donde se insertaba la controversia comercial, entre los dos gigantes de la economía mundial. La pandemia no aparecía aún en el horizonte.

Sin embargo, transcurrido casi el 2020, el panorama para el principal producto de exportación de nuestro país es alentador con un valor a punto de tocar los US$ 3,5 la libra en la Bolsa de Metales de Londres. Ello se explica, fundamentalmente, por diversos factores, entre los que destacan.

La rápida recuperación de China. El PIB del gigante asiático en el primer trimestre cayó 6,8%, el segundo creció 3,2%, el tercero 4,9%. En octubre la producción industrial creció 6,9%, la inversión y las exportaciones se elevaron 11%. Además, el último PMI manufacturero marcó 52,1 puntos, el más alto de los últimos tres años, en tanto que el PMI de servicios, es el más alto en diez años. Los estímulos aplicados por China, en orden a inyectar liquidez, rebaja de impuestos e inversión en infraestructura han tenido un claro efecto, pues el gigante asiático se ha recuperado a mayor velocidad de lo que se había estimado inicialmente.

Otro factor que explica el alza es la depreciación del dólar a nivel internacional
También, ha influido la restricción en el suministro, por paralizaciones de yacimientos mineros en Perú, México, Panamá y África, particularmente en el segundo y tercer trimestre, lo que a la fecha se ha normalizado.
A lo anterior se agrega la disminución de inventarios. En noviembre los inventarios en bolsa disminuyeron 67.000 toneladas respecto del mes anterior, esto es una caída de 17%. No obstante, el nivel de inventarios de noviembre con 317.000 toneladas, es superior al cierre de 2019, que registró 303.000. No obstante, si comparamos los stocks de noviembre respecto de marzo pasado se aprecia una relevante disminución, pues en el tercer mes del año alcanzaban a 616.000 toneladas, es decir, han disminuido prácticamente en 300.000 toneladas.

También, se debe considerar las expectativas de una pronta vacuna contra el Covid 19, especialmente considerando que hay varias en competencia.

Junto a lo anterior se destaca el aumento de apetito por cobre por parte de los fondos de inversión, lo que ha impulsado el precio.

No obstante, el principal impulsor es China, que capta más del 50% del consumo mundial de cobre.
No se descarta que en el corto plazo pueda seguir subiendo, no obstante, hay que tener cautela, pues el próximo año va a ingresar al mercado una oferta importante de cobre, a lo que se agregan ciertos riesgos que dicen relación con el comportamiento de la economía mundial particularmente en lo relativo a los efectos de un segundo brote de Covid y una recuperación económica más lenta de lo estimado. No hay que perder de vista que, el rápido aumento en la cotización observado en los últimos días se explica, principalmente, por el fuerte impulso de los fondos de inversión. Por lo tanto, reitero, hay que tener una amplia dosis de cautela respecto del precio futuro del cobre.

El alza del precio del cobre es una muy buena noticia para Chile, el incremento de la cotización del principal producto minero y de exportación, dinamiza la economía y aumenta la contribución de este sector productivo al financiamiento fiscal.

Por cada centavo de dólar promedio anual que aumenta la cotización del cobre, Chile incrementa sus ingresos en US$125 millones por exportaciones y el fisco en US$60 millones por concepto de excedentes de Codelco y tributación de la minería privada.