Cochilco proyecta más probable que el precio promedio del cobre alcance US$ 3,85 la libra en 2023

• La Comisión Chilena del Cobre dio a conocer las proyecciones 2023-2024 para el metal rojo en el “Informe Tendencias del Mercado del Cobre”, correspondiente al cuarto trimestre de 2022. Para 2023 se prevé una recuperación de la producción nacional, por lo que se proyecta que alcance a 5,7 millones de TM.

Durante el cuarto trimestre de 2022 el precio del cobre comenzó a registrar una tendencia al alza, la que se consolidó en enero de este año, alcanzando en la tercera semana los US$ 4,13 la libra, es decir un aumento de 19,2% respecto al precio de cierre del tercer trimestre del año 2022.

Actualmente, y a juicio de los analistas de Cochilco, los factores especulativos están impulsando el precio del metal rojo, principalmente, la flexibilización de la política cero Covid-19 y apertura de fronteras en China; la moderación de la política monetaria norteamericana inducida por el descenso de la inflación; las expectativas de una recesión en Europa más suave de lo estimado previamente; los inventarios históricamente bajos y una preocupación por un menor suministro de cobre en el mercado.

Así lo señala el “Informe Tendencias del Mercado del Cobre”, correspondiente al cuarto trimestre de 2022, en el cual se analizan las distintas variables que influirán durante el 2023 y 2024  en el precio del metal.  De acuerdo con esos antecedentes, los analistas proyectan más probable que el precio promedio del cobre alcance solamente a US$ 3,85 la libra en 2023.

CHINA, ESTADOS UNIDOS Y EUROZONA

En China, la abrupta relajación de las estrictas medidas para enfrentar el Covid-19 ha generado optimismo para la demanda futura de cobre bajo una perspectiva de mediano y largo plazo, ya que en el corto plazo aun predomina la volatilidad. Pero, la actividad económica aún se encuentra en fase de contracción, como así lo muestran las cifras económicas de diciembre de 2022 y las expectativas para el primer trimestre de 2023, debido a que los masivos contagios han afectado severamente los servicios y la operación normal del sector industrial, lo que reduciría el consumo chino de cobre durante este período. En este contexto, el crecimiento económico del país anotó solo 3% en 2022.

En tanto, las últimas cifras de inflación en noviembre y diciembre en Estados Unidos dan cuenta que el ciclo inflacionario comenzó a ceder, lo cual ha facilitado que la Reserva Federal haya reducido la intensidad de las alzas de tasas de interés. Al mismo tiempo, comienzan a consolidarse las expectativas de depreciación del dólar internacional para 2023, lo que sin duda favorecería la cotización del metal rojo.

En cuanto a la Eurozona, las cifras de actividad del sector manufacturero y de servicios(medida por el índice PMI) se ubicaron en 47,8 y 49,8 puntos en diciembre respectivamente, superando los registros de noviembre. Asimismo, el precio del gas registra una caída, por lo que actualmente se proyecta una recesión suave, lo cual mejora la expectativa de demanda futura de cobre para dichos países.

Por el lado de la producción de cobre, en los últimos meses aumentó el riesgo de oferta, particularmente por las protestas en Perú, el segundo productor mundial, que están causando la paralización de algunas faenas, dadas las interrupciones de las cadenas de abastecimiento y trasporte de minerales. En el ámbito de los riesgos para el precio del cobre, estos se originan fundamentalmente por una eventual debilidad de la demanda.

La proyección para los años 2023 y2024 está condicionada a la velocidad y profundidad de la recuperación de China, la evolución de los contagios por Covid-19 en el país asiático, y la duración del alto nivel de las tasas de interés en las economías desarrolladas.

PROYECCIÓN DE OFERTA Y DEMANDA DE COBRE PARA LOS AÑOS 2023 Y 2024

De acuerdo con el informe de Cochilco, la producción mundial de cobre mina para el 2023 se situaría en 22,98 millones de toneladas, con un alza de 5% frente al 2022, mientras que el incremento en 2024 sería de 4%. En tanto, la demanda mundial de cobre refinado aumentaría en 2,3% y 2,9% en 2023 y 2024 respectivamente, y la de China registraría un incremento de 1,5% y 1,9% en dichos años. En el caso de Chile, la producción se ubicaría en 5,3 millones de TM en 2022, equivalente a una caída de 5,8% frente a la de 2021.

Para 2023 se prevé una recuperación de la producción nacional, por lo que se proyecta que alcance a 5,7 millones de TM, con un alza de 7,5% y en 2024 el crecimiento sería de 3,3%.

En Europa la demanda de cobre crecería 1% durante 2023 y 2% en 2024, considerando para este año un escenario económico más benigno que lo pronosticado previamente, mientras que en Estados Unidos el alza sería de 2,7% y 5,6% para dichos años respectivamente, debido a un incremento del consumo proveniente de la electromovilidad y energías renovables. En materia de balance de mercado, la oferta mundial de cobre refinado en 2023 registraría 25,83 millones de toneladas y la demanda se situaría en 25,67 millones de toneladas, generando una condición de superávit de mercado de 160 mil TM. En 2024 este escenario se mantendría, con un superávit de 360 mil TM.

Las expectativas para el consumo de cobre en el largo plazo son positivas por lo que estos superávits deberían ser circunstanciales.

Sobre la base de los fundamentos del mercado del cobre y, considerando un panorama económico más favorable para China y Europa, COCHILCO proyecta como escenario más probable que el precio promedio del cobre alcance US$ 3,85 la libra en 2023 y un valor promedio de US$ 3,65 la libra en 2024.

PERSPECTIVAS DEL MERCADO MUNDIAL DE CONCENTRADOS

Para 2023 se proyecta que la oferta mundial de concentrados de cobre superaría holgadamente la demanda de fundiciones, consecuentemente se anticipa que los cargos de tratamientos y refinación (TC/RC) registren una tendencia al alza respecto del promedio de 2022. Cabe recordar que las negociaciones de TC/RC de abastecimiento anual durante 2021 se situaron en 59,5 US$/tm y 5,95 cUS$/lb, según Wood Mackenzie.

En tanto, para 2022 la referencia aumentó a 65 US$/tm y 6,5 cUS$/lb, es decir un alza de 9,2% respecto del año 2021. De acuerdo a lo reportado por Wood Mackenzie, a mediados de 2022 la compañía minera Antofagasta Minerals efectuó negociaciones de cargos de tratamiento y refinación para sus concentrados de cobre, proceso que estableció valores fijos de 76 US$/tm y 7,6 cUS$/lb, con vigencia hasta mediados del 2023.

Al momento de efectuar tales negociaciones los cargos de tratamiento y refinación en el mercado spot mantenían una tendencia al alza y, las perspectivas de balance para el año 2023 anticipaban un superávit de oferta de concentrados de cobre, razón que justificó que los TC/RC negociados por esta compañía aumentarán en relación con los años previos. Durante el cuarto trimestre de 2022 la referencia de TC/RC de mercado (Wood Mackenzie) para el 2023 era de 88 US$/tm y 8,8cUS$/lb, lo que implicó un aumento de 35,4% respecto del promedio de referencia para todo 2022. Las estimaciones de Cochilco anticipan que la oferta mundial de concentrados se expandirá 5,7% en 2023. Esto frente al 2,9% de crecimiento del 2022.

El aumento previsto para el presente año se fundamenta, principalmente, en la entrada en producción de Quebrada Blanca Fase 2 en Chile, expansión de Quellaveco en Perú y la normalización productiva de Kamoa-Kakula en República Democrática del Congo.

Sin embargo, la oferta mundial de concentrados de cobre mantiene grados de vulnerabilidad significativos, primero por la situación política por la que atraviesa Perú y, en segundo lugar, debido a que, un conjunto de operaciones en Chile vio reducir su producción en 2022, como por ejemplo, Codelco, Los Pelambres y Los Bronces.

Por el lado de la demanda, China el principal consumidor mundial de concentrados de cobre, mantuvo una política sanitaria estricta de cero contagios durante casi todo el año 2022, lo que derivó en la imposición de cuarentenas a centros urbanos, portuarios e industriales por periodo prolongados afectando significativamente las cadenas de suministros.

En este escenario, algunas fundiciones del país asiático adelantaron sus planes de mantenimiento, lo que acotó el alza de los TC/RC. Según estimaciones de Wood Mackenzie en 2023, la capacidad bruta de fundición mundial se expandirá 5,7% respecto de 2022. Sin embargo, si se descuenta a la capacidad bruta el periodo de mantenimiento y detenciones prolongadas, así como por la alimentación de cobre secundario a fundición, la capacidad neta primaria crecería 3,2%, esto frente al 1% registrado en 2022.

Es decir, la tasa de expansión de la capacidad de fundición mundial primaria se ubicaría por debajo del aumento de oferta de concentrados, lo que induce expectativas de aumento en los TC/RC. Al correlacionar la mayor oferta de concentrados y la capacidad de fundición, se observa que para 2023 la oferta exceda a la capacidad de fundición, lo que presionará para que los TC/RC aumenten. Sin embargo, para 2024 se proyecta un ligero déficit de concentrados.

El documento completo se puede revisar en el siguiente enlace:

https://www.cochilco.cl/Mercado%20de%20Metales/Informe%20tendencias%20Q4%202022.pdf