Alvaro Merino: “Si Codelco adquiere 10% de QB su producción de cobre se incrementará apenas en 2%”

• El experto en minería y director ejecutivo de la consultora Núcleo Minero, estima que la entrada en producción de Rajo Inca, en el segundo semestre del presente año, permitiría a Codelco lograr el 2024 un nivel de producción similar a 2023, es decir, alrededor de 1.324.000 toneladas.

Diversos especialistas del mercado nacional han entregado en estos días su visión respecto ´de la principal empresa minera estatal del país, luego del anuncio del directorio de Enami de enajenar a favor de Codelco el 10% de su participación accionaria en Quebrada Blanca.

La noticia ha conmocionado especialmente a la pequeña minería, considerando que Enami es el poder comprador de este sector productivo y su situación financiera se encuentra en estado crítico. Por lo tanto, siendo esa participación en QB su principal activo, si lo pierde, su futuro se proyecta altamente negativo, no solo para su estabilidad, sino para su existencia.

Desde esa perspectiva y, aparte del daño para la estabilidad de ENAMI, muchos se preguntan ¿Codelco está en condiciones financieras para invertir US$500 millones en la compra del 10% de ENAMI? ¿Qué tantos beneficios le reportarían a Codelco?

Alvaro Merino Lacoste, experto en minería y director ejecutivo de la consultora Núcleo Minero, opina que, “a Codelco le representaría el 2% de su producción actual, porque la producción en régimen de QB2 son del orden de 300 mil toneladas anuales de cobre, de modo tal que, si Codelco adquiere la participación de 10% que posee Enami en dicha empresa, recibiría anualmente 30 mil toneladas de cobre, lo que representa el 2% de su producción actual”, aclara.

Alvaro Merino explica que, “la producción de Codelco, informada por Cochilco, al mes de mayo del presente año alcanza a 485 mil toneladas de cobre, cifra que se compara con lo producido en los cinco primeros meses del año 2023 que registró 522 mil toneladas, esto es, una menor producción de 37 mil toneladas, es decir, una caída de 7,1%. Ahora bien, de acuerdo a lo señalado por el presidente de Codelco, la producción del primer semestre de 2024 es inferior al registro en el mismo periodo del año pasado. Considerando estos antecedentes y la entrada en producción de Rajo Inca en el segundo semestre del presente año, estimo que esa empresa estatal cerrará el 2024 con similar nivel de producción a la del 2023, que alcanzó a 1.324.000 toneladas”.

LA PÉRDIDA PARA ENAMI

El fundador de Núcleo Minero analiza la situación de ENAMI, a la luz de las cifras oficiales. “La participación de 10% que posee Enami en Quebrada Blanca es el principal activo de esa empresa estatal. En los Estados Financieros está registrada por un monto de US$324 millones, no obstante, hay que considerar el valor presente de los flujos futuros de dicha inversión, lo que naturalmente es un monto muy superior al indicado. Al respecto, Quebrada Blanca informó el 25 de agosto de 2021, en la Comisión de Minería y Energía del Senado, que las transferencias a Enami durante la vida útil del proyecto QB2 alcanzarían a US$1.900 millones. Se debe tener presente que, el precio del cobre de largo plazo, en esa época era US$3,3 por libra, en circunstancias que hoy es sustancialmente superior, de modo tal que dicho monto actualmente también es mayor. Por lo tanto, Enami debe definir su nuevo rol de acuerdo a los requerimientos del siglo XXI. Luego de esa decisión, necesita buscar mecanismos para sanear su deuda, donde la venta del 10% en QB2, mediante una licitación internacional, aparece como el camino más expedito para abordar la crítica situación financiera, a fin de poder proyectarse al futuro”, explica Alvaro Merino

A su juicio, si Enami sigue igual, no se moderniza despolitizando su gestión, y no se resuelve el excesivo nivel de endeudamiento, no tiene viabilidad futura.

“El año 2004 los pasivos de Enami alcanzaban a US$660 millones, luego de la venta del complejo Ventanas a Codelco, por US$393 millones, disminuyó sustancialmente su carga financiera pues registró pasivos por US$188 millones, el año 2005.  Sin embargo, han transcurrido prácticamente dos décadas desde esa fecha, hoy en Enami los pasivos llegan a US$1.038 millones, en circunstancias que su patrimonio solo alcanza a US$111 millones, es decir, la relación pasivos a patrimonio es altísima pues llega a 9,4, esto es, por cada peso de patrimonio tiene 9,4 pesos de pasivos, ello naturalmente es insostenible. Por tanto, si esa empresa estatal no se renueva y no aborda su crítica situación financiera, no es sostenible”, concluye Álvaro Merino.